海油產量無增長
中海油公布了2013年戰略指引,公司2012和2013年的產量計劃均為3.4億桶左右,與11年持平。但公司仍然維持6%-8%的產量增速指引不變,中海油總公司目標十三五實現4000-5000萬噸的深海石油產能計劃。
加大投資力度:20
12、2013年中海油資本開支連續增長30%以上
為了保證產量增長的目標,中海油2013年將計劃建成10個項目,另外還有14個項目正在進行中,大多數的項目都將在南海。2012年開發資本開支增長36%的情況下,13年資本開支將繼續維持30%以上的增速。
南海深水項目仍有潛力
中海油維持中國海上油氣開發在總資本支出中的60%左右的比例,未來增長最令市場擔心的是南海沒有新的發現,但我們認為南海的前期勘探的結果較為正面,未來仍有較大潛力。若僅依靠海外油氣資產實現了產量目標,可能無法完全規避國家的能源風險。
中海油服和海油工程2013年需求繼續快速增長
由于中海油是中海油服和海工最大的下游客戶,我們預計中國海上鉆井等服務、建設鋪管等項目需求依然旺盛。同時中海油服2013年維持40-50億資本開支,加大投入支撐14年的增長;海油工程我們預計13年仍將維持業務飽滿,收入和盈利快速增長。我們維持對海工和中海油服6.3元/股和20元/股的目標價預測不變。海工的目標價是基于瑞銀VCAM采用現金流貼現模型推導得出(WACC假設9.8%),中海油服的目標價是基于瑞銀VCAM采用現金流貼現模型推導得出(WACC假設9.1%)
（摘自：瑞銀證券）
